寄予下一个歌尔声学的脚色立讯细密和环旭电子都曾被，义为这两个公司的投入期但过去的两年更应被定，始进入收成期目前看已开。心部件向下流成长的逻辑两个公司都合适从上游核，了切实的证据我们也看到。

　　ghtning线和苹果的一款高质量耳机立讯细密本年的成长动力来改过一代Li，ad内部毗连器和毗连线方面表示很好公司产物同时在iPhone和iP。各类信号传输高速化、高频化立讯细密成长的布景是将来，信号、声音信号和摄像信号包罗充电、数据传输、图像，接线研起事度提高使得毗连器和连。跟从苹果成长的动力这些营业是将来公司。要有攻击性和冲破性一个优良的前卫必需，对立讯细密的担心是无线替代有线的趋向立讯细密的冲破点是什么？过去投资者，忧已获得消弭现在这一担。组将成为公司将来两年的冲破我们估计公司的无线充电模，新营业带来业绩弹性的保障高单价和垄断地位是公司。

　　往备货周期提前2个月苹果财产链备货比以，两年的立异低谷后这显示苹果履历，争中志在必得在新一轮竞。金苹果财产链投资者欲掘，业链的结构也就理所当然提前熟悉、研究苹果产。

　　明月说昔时，得更都雅点汗青能够写。方针则是我们的，成心思点让研究更。是财产链投资方式我们一直信奉的。阵型比拟很是神似财产链投资和足球。有性格的公司也是，位置和投资策略也有其适合的。的足球队一支好，翼齐飞的前卫、一个手艺全面的前腰和一个一剑封喉的先锋离不开一个掌控大局的中后卫、一个能攻能守的后腰、两。果财产链款式针对目前苹，应阐发如下我们逐个对。

　　度研究德赛电池我们从各个角，大亮点是手艺全面发觉德赛电池的最，能看到它的影子在每个范畴都，很是合适的前腰因而它可谓一个。主要的构成部门电池是每个系统，镜、iTv遥控器等范畴在iWatch、谷歌眼，最主要的供应商德赛电池都是。hone中在保守iP，台湾企业的考验德赛电池颠末了，记本范畴倡议还击并在iPad和笔。时同，014年迎来本色成长机缘我们认为新能源汽车将在2，智能化和消息化时代汽车进入电子化、，V是中国汽车电子第一厂商德赛电池的兄弟公司德赛C，源范畴将是很好的带动对德赛电池进入新能。13年表示上乘德赛电池20，2013年的表示2014年将延续，术更全面做到技，开花多点。

　　学是中后卫说歌尔声，没有成长性不代表它。反相，长逻辑是最为清晰的其将来几年可持续成。个：其一缘由有三，优良合作款式是任何其他子行业无法媲美的声学的寡头垄断和庞大空间以及声学行业的；二其，局和强者恒强的逻辑公司垂直一体化的布，式的产物扩张能够实现平台；三其，思维倾覆制造业公司在以互联网。

　　苹果联队”强大的根本一个夯实的后卫是“。益后以及2012、2013年均涨80%以上之后在2010年大涨265%、2011年取得超额收，担任压阵使命歌尔声学起头。链是安洁科技打头阵2012年苹果财产，德赛电池表示最好2013年则属，声学的标杆脚色在引领但这些都离不开歌尔。

　　注不是偶尔的歌尔声学受关。市场底部时看多AAC客岁11月我们在香港，除声学以外也是发觉，摄像头和电芯有优良的结构AAC在天线、传感器、。一度跨越30%该股累计涨幅。像头、游戏机、汽车等各条线也有成功的冲破和结构而歌尔声学在天线、毗连器、无线模组、传感器、摄，围更广且范。度大、细密度大声学的加工难，计互相关注与系统设，的顶级代表是细密制造，的厂商具备可复制性有声学细密加工能力。模组化的成长加上产物本身，感器等做成模组的过程中声学和天线、摄像头、传，成为主导声学厂商。有45%~50%的成长AAC估计2014年，点较着多于AAC歌尔声学的成长，的成长是大要率实现70%摆布。此因，消市场对其成长可持续的思疑以AAC为标杆进行比力将打。将来成漫空间无限良多人认为声学。5~7个、扬声器模组变成两个以及iTV的使用来看而我们从来岁苹果三款立异耳机、麦克风从3个变成，学的成漫空间即可预见声。学上在声，变独立声响行业歌尔声学将改。

　　能够让大师发觉歌尔声学的成长，以这么做大电子本来可。树立估值标杆和市值标杆歌尔声学的价值是为行业，军心的感化起到不变。

　　欣旺达被寄予下一个德赛电池的期望2014年起头进入苹果财产链的。理能力和产物质量看从主动化能力、管，向德赛电池进修欣旺达还需要，营企业机制是其劣势但欣旺达具备的民。中饰演的仍是陪太子读书的脚色估计上半年欣旺达在苹果财产链，和笔记本电脑的冲破业绩成长依托平板，链中受益程度的环节调查点而下半年是其在苹果财产。之外苹果，能源汽车是公司的看点机壳、分布式电站、新。为黄金替补欣旺达作，上证明本人尚需要在场，亲近跟踪我们也将。

　　务亮点是SIP模组环旭电子的保守业。等高精度范畴在无线模组，这种大股东的搀扶必需依托日月光华，封装手艺才能控制，穿戴设备上而将来可，来越多的获得利用这种模组手艺将越。和传感器的watch一个集成了大量功能，块主板只需一，和贴片难度大幅提高这使得主板的加工，是环旭电子2014年的冲破点单价也高于保守主板——这就。

　　须进可攻后腰必，可守退。义为周期因为被定，012年业绩为23倍富家激光估值对应2。率切割等新营业持续推进考虑到苹果的要素及大功，司将回到高成长2014年公，望采用蓝宝石和通俗玻璃两个版本且考虑苹果iPhone系列有，司业绩弹性和估值弹性地点我们认为蓝宝石切割将是公。此因，置的最佳设置装备摆设标的富家激光是后腰位，弹性最大的标的——不只能防守是苹果财产链估值最低、但潜在，能传球并且，会重炮轰门有时候还。

　　外另，联网思维还领会不多大师对歌尔声学的互。两点：第一简单地说是，企业合作和互联网，发、供应链采购到制造的一系列流程为互联网企业供给从产物定义、研。控制是公司的焦点合作力对立异的理解和主动化的，业的合作过程中在和互联网企，畅通环节覆灭能把品牌和；二第，发为焦点合作力以产物设想和研，磨具企业、各类制造业结盟与全球领先的主动化企业、，、轻资产的生态系统从而搭建财产共赢。

　　往备货周期提前2个月苹果财产链备货比以，两年的立异低谷后这显示苹果履历，争中志在必得在新一轮竞。链是安洁科技打头阵2012年苹果财产，德赛电池表示最好2013年则属，声学的标杆脚色在引领但这些都离不开歌尔。

　　外此，机电、得润电子、信维通信、劲胜股份等构成我们认为苹果的二线队将由长盈细密、金龙。相信我们，机进入苹果财产链会有更多的厂商乘，踏入苹果的大门或者一只脚起头，间进入一线阵营并在合适的时，需要调查的对象这批公司是将来。营业处于敏感期鉴于这些公司的，展开阐述我们不。

　　眼明星安洁科技2012年的耀，13年被遗忘一度在20，入一年的伤病期由此安洁科技进，14年一季度后将伤愈复出我们认为安洁科技在20。响在二季度起头闪现客岁PSA的负面影，这一要素将消弭本年二季度起头。d外其他范畴获得新的冲破我们看到安洁科技在iPa，e营业线起头切入同时在iPhon，下流研究颠末上，自苹果的收入同比增加70%以上我们认为安洁科技2014年来。几个苹果新营业将是本年的利器公司在客岁营业震动期储蓄的，锏是新能源汽车的冲破而一个更主要的杀手，切入宝马等新能源汽车车型估计公司起头通过ATL，和估值的提拔从而带来业绩。前股价从高位下跌最多的安洁科技是供应链中目，得跟踪和等候因而将来最值。务是若何更好地整合伙本公司办理层面对的主要任，合客户外在成功整，合和手艺整合实现人才整，旧伤复发才能防止。

　　成为前卫球星的气质这两个公司都具备，的冲破证明本人都需要一个大，板这类高单价的焦点营业方面我们估计无线充电模组和主，冲破代表作将是它们的。

　　准苹果队最初是，消息、兴森科技、欧菲光、水晶光电等其形成未来自硕贝德、顺络电子、天喻。立异亮点会获得仿照者的跟进苹果在手机、手表、笔记本的，下会带来投资机遇在供需失衡环境。各类传感器、金属加工、输入输出、可穿戴设备方面的立异苹果在指纹识别、无线充电、NFC、挪动领取、蓝宝石、，0年触摸屏的投资机遇同样会带动雷同201。

　　1年当前201，被市场丢弃富家激光，估值的标杆被定义为低。已越来越主要主动化的趋向，光设备渗入率进一步提高跟着激光器价钱下降和激，范畴的抢手使用激光成为各个新。光虽然没有业绩增加2013年富家激，成长被掩盖但其内生，率切割、LED、CNC等新营业的开辟即苹果订单的大幅下滑掩盖了公司在大功。备隔年的特点苹果的立异具，形变化小而投资无限S系列产物因为外，受益苹果订单大幅增加后导致公司在2012年，则表示萎靡2013年。过不，品和iWatch产物上实现庞大变化2014年苹果在iPhone两款产，ok上采用土豪金设想并估计在MacBo，拉升设备投资这些都将大幅，关设备的投资出格是激光相。